Le nouveau programme de rémunération Tesla d’Elon Musk ne fera pas de lui un milliardaire tout de suite

Cet article ne constitue pas un conseil en investissement. L’auteur ne détient aucune participation dans les actions mentionnées ici.

Le parcours ambitieux d’Elon Musk vers le statut de milliardaire

Elon Musk s’est engagé dans une voie potentiellement révolutionnaire pour devenir le premier milliardaire au monde d’ici dix ans, en grande partie grâce à une récente proposition concernant sa rémunération chez Tesla. Cependant, cet objectif ambitieux s’accompagne d’énormes défis.

La proposition de rémunération, qui attend l’approbation des actionnaires de Tesla, décrit une structure permettant à Musk d’acquérir des actions d’une valeur d’environ 1 000 milliards de dollars. Cette acquisition est conditionnée à sa capacité à générer 7 500 milliards de dollars de valeur actionnariale en atteignant une série d’objectifs de performance rigoureux, liés à la fois à la capitalisation boursière et à l’efficacité opérationnelle.

Jalons opérationnels, dont 20 millions de véhicules Tesla livrés et 400 milliards de dollars d'EBITDA ajusté.

Tableau détaillant les étapes de performance, les objectifs de capitalisation boursière jusqu'à 8, 5 billions de dollars et les objectifs opérationnels.

Cette proposition repose sur l’évaluation de seuils spécifiques de capitalisation boursière à l’aide d’une méthode de calcul de la moyenne des cours boursiers sur 30 jours et 6 mois. Cette méthode garantit que l’atteinte des objectifs de marché reflète une tendance de croissance soutenue plutôt que des fluctuations temporaires.

Outre les objectifs de capitalisation boursière, Musk doit simultanément atteindre des objectifs de ventes ou de bénéfices pour débloquer de nouvelles options d’achat d’actions. Il est à noter que ces objectifs de bénéfices deviendront progressivement plus difficiles, ce qui nécessitera des indicateurs de performance plus élevés.

Les responsabilités de Musk comprendront la livraison d’un total cumulé de 20 millions de véhicules électriques (contre environ 7 millions vendus à ce jour), l’extension des abonnements à la conduite entièrement autonome (FSD) à 10 millions, le développement d’un backend pour une flotte de robotaxis d’un million d’unités et la production d’un million d’unités du robot humanoïde Optimus, dont il n’existe actuellement aucune.

Fin 2024, Tesla affichait un EBITDA annuel de 12, 444 milliards de dollars. Pour respecter cette nouvelle proposition, Musk devrait augmenter considérablement ce chiffre jusqu’au montant colossal de 400 milliards de dollars, tout en respectant des paramètres stricts :

Par souci de clarté, l’atteinte de chacun des trois derniers jalons d’EBITDA ajusté nécessite un EBITDA ajusté de 400 000 000 000 $ sur quatre trimestres consécutifs. Ainsi, M. Musk atteint tous les jalons opérationnels avant un changement de contrôle uniquement si Tesla réalise un EBITDA ajusté de 400 000 000 000 $ sur trois périodes non chevauchantes, chacune composée de quatre trimestres consécutifs.

À la fin de la période de dix ans décrite dans la proposition, Musk devra s’engager avec le conseil d’administration de Tesla pour établir un plan de « succession à long terme du PDG ».

Il est également pertinent de mentionner que Musk s’est récemment vu accorder un plan de rémunération provisoire de 29 milliards de dollars, qui comprend 96 millions d’actions restreintes avec un prix d’exercice de 23, 34 dollars par action.

À titre de contexte, une décision d’un tribunal du Delaware de janvier 2024 a invalidé la rémunération de 56 milliards de dollars versée à Musk en 2018 en raison d’un processus d’approbation défectueux et de son influence excessive sur le conseil d’administration de Tesla. Cette décision a également annulé ses options d’achat d’actions non exercées portant sur 304 millions d’actions, options qui auraient pu lui donner environ 9 % des actions Tesla alors en circulation, bien qu’il conserve actuellement une participation de 13 % dans l’entreprise.

En juin 2024, 77 % des actionnaires de Tesla ont accepté de réviser le plan de rémunération de 2018 compte tenu du rôle de leader joué par Musk dans les projets de l’entreprise en intelligence artificielle et en robotique. Suite à la décision du tribunal du Delaware, Musk avait demandé une augmentation de son contrôle des votes à 25 % afin de se prémunir contre toute contestation potentielle de son leadership.

Lors du transfert de son siège social au Texas, Tesla a conservé sa compétence légale dans le Delaware concernant la rémunération de Musk, ce qui implique le tribunal de la juge en chef Kathaleen St. J.McCormick.

Cependant, en décembre 2024, la juge a confirmé sa décision antérieure, soulignant que le vote des actionnaires ne remédiait pas aux lacunes procédurales identifiées dans la décision initiale.

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