Cet article ne constitue pas un conseil en investissement et l’auteur ne détient aucune position dans aucune des actions mentionnées.
Introduction en bourse de CoreWeave : un prélude mouvementé
Comme nous l’avons souligné début mars, l’introduction en bourse imminente de CoreWeave est soumise à des pressions croissantes. Cette introduction en bourse très attendue est désormais confrontée à plusieurs défis, notamment la baisse des prix des GPU, les inquiétudes concernant la surcapacité des centres de données, influencée par les récentes réductions budgétaires de Microsoft, et les interrogations sur la pérennité de la croissance du chiffre d’affaires de CoreWeave. Ces enjeux convergent au moment même où CoreWeave s’apprête à entrer en bourse.
Comprendre CoreWeave
Pour ceux qui ne le connaissent pas, CoreWeave est un pionnier du cloud, spécialisé dans les tâches d’IA gourmandes en ressources GPU. Ces dernières années, l’entreprise s’est distinguée en s’associant à NVIDIA pour offrir un accès évolutif à la dernière génération de GPU, le tout intégré à une infrastructure robuste adaptée aux applications d’IA. Grâce à des fonctionnalités telles qu’une latence réseau remarquablement faible et une gestion efficace du cycle de vie des GPU, CoreWeave propose une solution complète destinée aux startups en IA en quête d’une puissance de calcul fiable.
Ajustements de la valorisation des introductions en bourse
Initialement, CoreWeave visait à lever un minimum de 4 milliards de dollars lors de son introduction en bourse, pour une valorisation de 35 milliards de dollars. Cependant, des rapports récents indiquent un changement d’orientation significatif.
Scoop : CoreWeave prévoit de réduire la taille de son introduction en bourse et de baisser le prix — j’entends dire qu’il est plus proche de la valorisation de 23 milliards de dollars qu’elle avait sur le marché privé il y a un an que des 30 milliards de dollars qu’elle souhaitait.
— Liz Hoffman (@lizrhoffman) 27 mars 2025
De nouvelles informations révèlent que CoreWeave ajuste désormais sa valorisation cible à environ 23 milliards de dollars. Cette révélation intervient alors que Bloomberg annonce la nécessité de réduire le montant de l’introduction en bourse, avec l’ambition de lever environ 1, 5 milliard de dollars au lieu des 4 milliards initialement prévus.
*COREWEAVE PRÉVOIT DE RÉDUIRE LA TAILLE DE SON IPO À ENVIRON 1, 5 MILLIARD DE DOLLARS.
Il était censé atteindre 3 milliards de dollars. Impossible de remplir la moitié du carnet de commandes. C’est très mauvais pour les systèmes de distribution de revenus.https://t.co/adSrC6vqjy
— zerohedge (@zerohedge) 27 mars 2025
Les rapports suggèrent que le carnet de commandes de CoreWeave reste gravement sous-souscrit, la société étant incapable de remplir la moitié de ses engagements d’introduction en bourse prévus, ce qui attire l’attention sur des inquiétudes plus profondes concernant sa santé financière.
Cette introduction en bourse est un désastre total : NVDA a été obligée d’intervenir et d’« ancrer » l’introduction en bourse avec un ordre de 250 millions de dollars à 40 dollars selon CNBC.
Sans NVDA, qui détient déjà 5 % de CRWV, l’introduction en bourse échouerait https://t.co/GS9rPpneGb
— zerohedge (@zerohedge) 27 mars 2025
De plus, CNBC a révélé que NVIDIA s’est engagé à investir 250 millions de dollars pour stabiliser l’introduction en bourse de CoreWeave à un prix de 40 dollars, signalant le rôle vital du géant de la technologie dans le renforcement des débuts sur le marché de CoreWeave.
Sentiment du marché et analyses des analystes
L’évaluation récente de TD Cowen a contribué au sentiment négatif qui entoure l’introduction en bourse de CoreWeave. L’analyste Michael Elias a souligné que les annulations de baux de centres de données de Microsoft sont plus fréquentes qu’on ne le pensait, ce qui jette le doute sur la pérennité des investissements en cours liés à l’IA. Son analyse a révélé que Microsoft a reporté ou annulé plus de 2 GW de capacité de centres de données aux États-Unis et dans l’UE au cours des six derniers mois.
Les changements apportés par Microsoft sont importants, car ils représentaient auparavant 62 % des revenus de CoreWeave en 2024, avec des perspectives d’investissement de plus de 10 milliards de dollars dans les services de l’entreprise d’ici 2030.
Situation financière et performance
Les inquiétudes concernant la trésorerie et la trajectoire de croissance de CoreWeave continuent de faire surface. En 2023, l’entreprise a annoncé une consommation de trésorerie de 1, 1 milliard de dollars, qui a explosé en 2024 pour atteindre le chiffre stupéfiant de 6 milliards de dollars, principalement grâce à d’importants investissements dans l’infrastructure d’IA. Fin 2024, CoreWeave exploitait plus de 250 000 GPU NVIDIA dans ses 32 centres de données, principalement basés sur l’architecture Hopper.
Pour soutenir ses ambitions d’expansion, CoreWeave a levé 14, 5 milliards de dollars grâce à 12 tours de financement et fait actuellement face à une dette d’environ 11 milliards de dollars. Il est à noter qu’une part importante de cette dette est garantie par son vaste parc de GPU NVIDIA. Cependant, le marché a connu des fluctuations, le prix du calcul par GPU étant tombé à seulement 2 dollars de l’heure fin 2024, contre 8 dollars plus tôt dans l’année, ce qui met en doute la stabilité des garanties de CoreWeave.
Croissance des revenus et défis de rentabilité
Sur une note positive, le chiffre d’affaires de CoreWeave pour 2024 a grimpé de 737 % d’une année sur l’autre, atteignant 1, 92 milliard de dollars contre seulement 229 millions de dollars en 2023. Cependant, la société reste non rentable, affichant des pertes nettes de 863 millions de dollars en 2024 et de 594 millions de dollars en 2023, soulignant un écart important entre la croissance et la rentabilité.
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