JP Morgan responde al informe breve de Hindenburg Research sobre Carvana (CVNA): “No encontramos señales de alerta en nuestro análisis”

JP Morgan responde al informe breve de Hindenburg Research sobre Carvana (CVNA): “No encontramos señales de alerta en nuestro análisis”

Este artículo no pretende ser un consejo de inversión. El autor no tiene posiciones en ninguna de las acciones analizadas.

La investigación del Hindenburg apunta a Carvana

Hindenburg Research, conocido por sus informes críticos sobre las empresas, ha empezado el año 2025 con una investigación exhaustiva y polémica sobre Carvana (CVNA), la plataforma online de compraventa de vehículos usados. A pesar de la importante caída del valor de las acciones de Carvana, un aliado inesperado, el gigante bancario JP Morgan, ha salido en defensa de la empresa.

Principales acusaciones contra Carvana

El informe de Hindenburg titulado “Carvana: un conflicto contable padre-hijo que pasará a la historia” plantea varias preocupaciones importantes con respecto a las operaciones comerciales de la empresa:

  1. Problemas de valoración: Se informa que las acciones de Carvana están sobrevaluadas, cotizando a un sorprendente múltiplo de ventas un 845% más alto en comparación con competidores como CarMax y AutoNation, a pesar de una caída del 20% en los precios de los vehículos usados ​​en los últimos tres años.
  2. Dependencia de las ventas de préstamos: los ingresos de la empresa dependen en gran medida de las ventas de préstamos para automóviles reempaquetados. Recientemente, las transacciones de Carvana con Ally Financial, su principal socio de préstamos, han disminuido, ya que los compromisos anteriores vencen en enero de 2025.
  3. Polémica sobre nuevo comprador de préstamos: Un nuevo comprador de estos préstamos, vinculado a Cerberus Capital y cuyo líder es el director de Carvana, Dan Quayle, plantea inquietudes sobre transacciones entre partes relacionadas no reveladas.
  4. Enfoque en prestatarios de alto riesgo: el modelo de negocios actual favorece la acumulación de préstamos para prestatarios de alto riesgo, lo que aumenta el riesgo asociado con su cartera de préstamos.
  5. Estándares de suscripción laxos: los informes sugieren que la tasa de aprobación de Carvana es alarmantemente alta, lo que genera preguntas sobre sus prácticas de suscripción.
  6. Prácticas contables cuestionables: Las acusaciones apuntan a transacciones entre partes relacionadas que aumentan los ingresos declarados a través de métodos contables no convencionales.
  7. Ingresos de partes relacionadas: En 2023, $145 millones, aproximadamente el 8,4% de las ganancias brutas, provinieron de partes relacionadas, lo que arrojó aún más dudas sobre la integridad financiera de la empresa.
  8. Investigación de la SEC: Hindenburg Research destaca el escrutinio continuo por parte de la SEC, como lo indican los hallazgos de Disclosure Insight.

JP Morgan defiende a Carvana

En contra de las afirmaciones de Hindenburg Research, JP Morgan ha emitido una nota de inversión en la que reafirma su calificación de «sobreponderación» para las acciones de Carvana. La firma reconoce la necesidad de una mayor transparencia, pero enfatiza que sus análisis anteriores de 2019 y 2022 no descubrieron ningún problema preocupante.

“Nuestro propio análisis (ver análisis en profundidad de febrero de 2022 y octubre de 2019) no ha detectado señales de alerta, en particular en lo que respecta a la contabilidad de las ganancias por venta y el flujo de caja libre subyacente generado por el negocio. Sin embargo, creemos que CVNA podría beneficiarse de proporcionar más información sobre la economía de las ganancias por venta de los socios y la dinámica relacionada del flujo de caja libre”.

JP Morgan reconoce que existen preocupaciones válidas sobre los impagos en el sector en general, pero sostiene que se trata de problemas de larga data. La firma señala que el mercado automotor está cambiando positivamente, con una inflación que se está estabilizando, precios de autos usados ​​nivelados y tasas de desempleo estables.

Un futuro brillante sugerido por JP Morgan

En un notable respaldo, JP Morgan concluye:

“No consideramos que los datos económicos informados por CVNA estén inflados”.

Con un precio objetivo de 300 dólares para las acciones de Carvana, JP Morgan está desafiando activamente las narrativas presentadas por Hindenburg Research, una firma conocida por sus análisis impactantes de las luchas corporativas de alto perfil.

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