HSBC afirma que OpenAI no ha otorgado a CoreWeave (CRWV) un «anticipo de efectivo significativo» a pesar del compromiso de $15 mil millones.

Este artículo no constituye asesoramiento de inversión. El autor no mantiene ninguna posición en las acciones analizadas.

Perspectivas financieras de CoreWeave: Preocupaciones de HSBC

Según evaluaciones recientes de HSBC, la liquidez de CoreWeave parece estar bajo presión. Esta situación se atribuye en parte a la incapacidad de la compañía para asegurar el compromiso de efectivo de 15 000 millones de dólares previsto por OpenAI.

Entendiendo la posición de mercado de CoreWeave

Para quienes no lo conozcan, CoreWeave opera como un destacado proveedor de GPU como servicio en la nube. La compañía destaca por su capacidad para ofrecer acceso anticipado a los productos de vanguardia de NVIDIA, gracias a una alianza estratégica que permite una distribución a gran escala.

La cautela de HSBC ante el entusiasmo del mercado

A pesar del creciente entusiasmo en torno a las acciones de CoreWeave, que actualmente cotizan en torno a los 143 dólares, HSBC ha optado por una postura más cautelosa. Ha asignado una calificación de «Reducir» con un precio objetivo de 32 dólares, lo que indica una posible caída de casi el 77 %.

Dinámica del mercado que influye en los rendimientos

El analista Abishek Shukla de HSBC señala que el mercado de la nube de GPU se percibe cada vez más como un producto básico, lo que resulta en una disminución de los márgenes de beneficio. Esta tendencia se debe a las barreras de entrada relativamente bajas del mercado y a los requisitos tecnológicos menos estrictos en comparación con los servicios de nube de propósito general.

El papel de NVIDIA en el panorama en evolución

En respuesta a estos desafíos, NVIDIA está apoyando activamente a proveedores emergentes de GPU como servicio como CoreWeave a través de inversiones, asignaciones tempranas de GPU y asistencia de marketing.

Desafíos de CoreWeave en términos de eficiencia y rentabilidad de los activos

Como reflejo de estas dificultades, Shukla señala que la rotación de activos de CoreWeave para el primer trimestre de 2025 fue de tan solo el 32%, significativamente inferior a la de hiperescaladores como Amazon AWS, que ronda el 76%.Esta disparidad subraya los desafíos de generar rentabilidad en el entorno actual.

Perspectivas de ingresos y gastos de capital

Además, Shukla señala que cada dólar invertido por Amazon AWS en GPU desde el segundo trimestre de 2023 ha generado solo $0, 37 en ingresos anuales adicionales, lo que ilustra aún más el bajo perfil de rentabilidad característico de los servicios de GPU en la nube. Este pilar constituye la base de la cautela de HSBC respecto a CoreWeave.

Recomendaciones estratégicas para CoreWeave

Para mejorar su potencial de retorno, Shukla sugiere que CoreWeave podría necesitar avanzar hacia una computación en la nube de propósito general mientras expande su oferta de servicios de valor agregado, aprovechando su pila de software propietario.

También se recomienda que CoreWeave diversifique su base de clientes, alejándose de la fuerte dependencia de Microsoft y OpenAI, que actualmente representan el 72% de sus ingresos y una cartera de pedidos sustancial para el primer trimestre de 2025. Construir relaciones con clientes de computación de propósito general dispuestos a adoptar más de su software será crucial.

Implicaciones de liquidez y costos

Shukla clasifica la liquidez de CoreWeave como «estresada», citando los altos costos de energía y los gastos de alquiler de centros de datos, que representaron el 6, 1 % y el 16, 4 % de sus ingresos del primer trimestre de 2025, respectivamente. A medida que surjan nuevos acuerdos de centros de datos, se espera que estos costos aumenten.

Un problema clave identificado es que OpenAI no ha realizado un anticipo de efectivo significativo, a pesar de su promesa de más de 15 mil millones de dólares para servicios.

Modelo de ingresos y compromisos del cliente

Cabe destacar que CoreWeave utiliza un modelo operativo de compra segura (take-or-pay), lo que genera un flujo de caja predecible independientemente del nivel de uso de los clientes. Aproximadamente el 96 % de sus ingresos proviene de contratos comprometidos.

Además, CoreWeave requiere pagos por adelantado de los clientes, que son esenciales para financiar la infraestructura necesaria para cumplir con las obligaciones contractuales.

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