La salida a bolsa de CoreWeave (CRWV) se enfrenta a desafíos cada vez mayores

Esto no constituye un consejo de inversión. El autor no posee ninguna posición en ninguna de las acciones mencionadas.

CoreWeave: soluciones pioneras de inteligencia artificial con uso intensivo de GPU

CoreWeave (CRWV), una empresa de computación en la nube a la vanguardia de la gestión de cargas de trabajo de IA con uso intensivo de GPU, está preparada para ejecutar una de las ofertas públicas iniciales (OPI) más esperadas de 2025. Sin embargo, el camino hacia su debut en el mercado público está cada vez más plagado de desafíos.

Una asociación única con NVIDIA

Para quienes no lo sepan, CoreWeave se ha ganado un nicho al asociarse con NVIDIA y posicionarse como un proveedor líder de acceso a la última generación de GPU NVIDIA a gran escala. Esta colaboración está respaldada por una infraestructura específicamente optimizada para cargas de trabajo de IA, con una latencia de red de tan solo «submicrosegundos» y un sólido sistema de gestión del ciclo de vida de la GPU.

Crecimiento impresionante pero falta de rentabilidad

A finales de 2024, CoreWeave operaba una impresionante flota de más de 250.000 GPU NVIDIA distribuidas en 32 centros de datos, que utilizaban predominantemente la arquitectura Hopper. En una era dominada por la IA generativa, la empresa ha experimentado un crecimiento asombroso, con unos ingresos que se han disparado un 737 % interanual hasta los 1.920 millones de dólares, frente a los 229 millones de dólares de 2023. Sin embargo, la rentabilidad sigue siendo esquiva, con una pérdida neta de 863 millones de dólares en 2024 y de 594 millones de dólares en 2023.

Panorama financiero de CoreWeave

A lo largo de su vida útil, CoreWeave ha atraído 14.500 millones de dólares en financiación en 12 rondas de financiación y actualmente se enfrenta a una importante carga de deuda de aproximadamente 11.000 millones de dólares. Sorprendentemente, gran parte de esta deuda está garantizada por las extensas participaciones de la empresa en GPU NVIDIA. La propia NVIDIA ha invertido 100 millones de dólares, lo que supone una participación del 1% en CoreWeave.

IPO anticipado y valoración

En preparación para su IPO, CoreWeave pretende recaudar un mínimo de 4 mil millones de dólares, lo que situaría la valoración de la empresa en más de 35 mil millones de dólares.

Riesgos a tener en cuenta

Sin embargo, esta inminente salida a Bolsa no está exenta de riesgos. A medida que el mercado de GPU se satura cada vez más, los precios están bajando, lo que plantea riesgos potenciales para la deuda de CoreWeave, que está respaldada por activos de GPU. El Financial Times informó que el precio de la computación en GPU ha caído a alrededor de 2 dólares por hora, significativamente menos que los 8 dólares por hora anteriores a principios de año.

Dependencia de grandes clientes

Además, Microsoft representó el 62% de los ingresos de CoreWeave en 2024. Inicialmente, Microsoft planeó invertir más de 10 mil millones de dólares en los servicios de CoreWeave para 2030. Sin embargo, el gigante tecnológico se ha retractado recientemente de algunos de sus compromisos de compra, citando problemas con la entrega y plazos incumplidos.

Evaluación del futuro de CoreWeave

También existen preocupaciones en cuanto a la sostenibilidad del crecimiento de los ingresos de CoreWeave. A medida que se expande el suministro de GPU de NVIDIA, los hiperescaladores como Microsoft se inclinan cada vez más a desarrollar sus propios centros de datos. Este cambio puede dejar a CoreWeave sirviendo principalmente a pequeñas empresas emergentes de inteligencia artificial que carecen de la capacidad financiera para realizar grandes inversiones en centros de datos, lo que podría reducir los márgenes de ganancia.

Los ejecutivos y los capitalistas de riesgo de CoreWeave se dieron cuenta de que si no hubieran postergado la decisión y presentado su oferta pública inicial hace dos meses, podrían haber alcanzado el máximo y no habrían tenido que reducir el precio a la mitad como tendrán que hacer para sacar esta cosa al mercado ahora…💀 $CRWV https://t.co/k5pCbgGb4r pic.twitter.com/r8PX12MPEt

— MajorTom (@HFMajorTom) 4 de marzo de 2025

Conclusión: un caso de inversión mixto

En conclusión, el momento elegido por CoreWeave para su salida a bolsa parece cuestionable, ya que coincide con las inquietudes del mercado en torno a un posible resurgimiento de las tensiones comerciales y las restricciones geopolíticas a los productos de NVIDIA, junto con la competencia de las empresas emergentes de inteligencia artificial chinas orientadas a la eficiencia, como DeepSeek. Sin embargo, su reciente adquisición de Weights & Biases por 1.700 millones de dólares aumenta su atractivo al ofrecer herramientas para crear, entrenar y refinar modelos de inteligencia artificial, agilizando así los servicios para las empresas emergentes de inteligencia artificial. A pesar de estas fortalezas, la reducción de los compromisos de Microsoft puede pronosticar un desafío más significativo para CoreWeave, lo que sugiere la necesidad de que los inversores evalúen cuidadosamente la tesis de inversión general.

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