Dieser Inhalt stellt keine Anlageberatung dar. Der Autor hält derzeit keine Positionen in den hier besprochenen Aktien.
Die Zukunftsaussichten für Tesla angesichts schwieriger Marktbedingungen
Tesla bereitet sich auf einen deutlichen Rückgang einer seiner wichtigsten Einnahmequellen vor. Die Wall Street intensiviert daher ihre Analysen, um den künftigen Kurs des Unternehmens abzustecken. Finanzanalysten, insbesondere von Wells Fargo, untersuchen die Auswirkungen dieser Entwicklungen auf Teslas Zukunft genau.
Analyst von Wells Fargo stuft Teslas Rating herab
Colin Langan, Analyst bei Wells Fargo, hat die Tesla-Aktie erneut als „Underweight“ eingestuft und ein Kursziel von 120 US-Dollar pro Aktie festgelegt. Langans Prognosen deuten darauf hin, dass Tesla im zweiten Quartal einen Gewinn pro Aktie (EPS) von etwa 0, 20 US-Dollar ausweisen könnte, was deutlich unter der Konsensprognose von 0, 41 US-Dollar liegt. Dieses erwartete Defizit ist hauptsächlich auf sinkende Erträge aus Krediten für Elektrofahrzeuge (EV) und die Erosion der Margen im Energiesektor von Tesla zurückzuführen.
Sinkende Margen und Auswirkungen der Zölle
Wall-Street-Analysten erwarten einen deutlichen Rückgang der Energiemargen von Tesla. Sie sollen von 29 % auf 24 % sinken, vor allem aufgrund der Zölle auf Importe aus China. Die Bruttomarge im Automobilbereich – ohne Kredite – dürfte sich hingegen leicht auf 13 % verbessern und damit den Tiefstand von 12, 5 % im Vorquartal erreichen, der durch höhere Garantiekosten beeinträchtigt war.
Bevorstehende Änderungen bei den Bundessteuergutschriften
Ein wichtiger Punkt in Langans Analyse beleuchtet die Auswirkungen der Kürzung der bundesstaatlichen Steueranreize für den Kauf von Elektrofahrzeugen und Solaranlagen, die am 30. September bzw.31. Dezember auslaufen sollen. Diese Änderung ist auf das „Big Beautiful Bill“ zurückzuführen, das während der Trump-Regierung initiiert wurde. Langan erwartet einen Anstieg der Auslieferungen im dritten Quartal, da die Verbraucher die bestehenden Anreize nutzen wollen, gefolgt von einem starken Rückgang der Leistung im vierten Quartal. Er bemerkt:
Wir erwarten nun, dass die Auslieferungen im dritten Quartal die 400.000er-Marke überschreiten werden, gefolgt von einem starken Rückgang im vierten Quartal. Dies bedeutet auch, dass das kommende „erschwingliche“ Modell teurer und/oder mit geringerer Marge sein wird. Wir erwarten für das Geschäftsjahr 2025 Auslieferungen von 1, 48 Millionen Einheiten, was etwa 10 % unter dem IR-Konsens und einem Rückgang von 17 % gegenüber dem Vorjahr liegt. Wir gehen außerdem davon aus, dass TSLA die Preise im vierten Quartal um etwa 4 % senken wird, um das Auslaufen der IRA-Gutschriften abzumildern, was einen deutlichen Margenrückgang im vierten Quartal bedeutet.
Auswirkungen regulatorischer Kreditänderungen
Erschwerend kommt hinzu, dass die Gesetzesänderungen die Nachfrage nach Emissionsgutschriften für Zero Emission Vehicles (ZEV) stark reduziert haben. Strafen für Autohersteller, die die bundesstaatlichen Vorgaben zum durchschnittlichen Kraftstoffverbrauch (CAFE) nicht erfüllen, wurden abgeschafft. Langan weist darauf hin, dass diese Gutschriften rund 32 % zu Teslas prognostiziertem EBIT für 2024 beitrugen. Zudem machten die Gutschriften der Bundesstaaten des California Air Resources Board (CARB) rund 50 % der von Tesla erzielten Gutschriftenverkäufe aus.
Infolgedessen prognostiziert er einen Rückgang der regulatorischen Kreditverkäufe von Tesla um 170 Millionen US-Dollar vom ersten zum zweiten Quartal. Sobald die ZEV-Gutschriften im dritten Quartal auslaufen, erwartet Langan, dass Teslas gesamte regulatorische Krediteinnahmen drastisch um 50 % sinken werden.Übrig bleiben hauptsächlich Treibhausgas- (GHG) und EU-Gutschriften – deren Wert mit der Lockerung der Emissionsstandards durch die EPA weiter sinken könnte.
Durch die Verringerung der regulatorischen Gutschriften dürfte der Stückpreis von etwa 1.800 US-Dollar im ersten Quartal auf nur noch 900 US-Dollar im dritten/vierten Quartal sinken.
Weitere Bedenken: Zölle auf Batteriekosten
Langan schließt mit einer bemerkenswerten Beobachtung zu den Auswirkungen der Zölle auf Teslas Energieerzeugungsgeschäft. Das Unternehmen setzt auf Lithium-Eisenphosphat-Batterien (LFP) aus China, die im zweiten Quartal durchschnittlich mit Zöllen von rund 70 % belegt waren und kürzlich auf rund 30 % angepasst wurden. Da Batterien etwa 50 % der Herstellungskosten von Teslas Energieerzeugungssparte ausmachen, könnte dies zu einem deutlichen Rückgang der Margen führen – von 26 % auf 15 % bis 2025 unter den aktuellen Zollszenarien.
Zölle und BBB treffen Energy Gen. Die Batterien für TSLAs Energy Gen-Geschäft sind LFP-Batterien aus China und unterliegen chinesischen Zöllen, die im zweiten Quartal durchschnittlich bei etwa 70 % lagen, zuletzt jedoch nur bei etwa 30 % lagen. Wenn 50 % der Herstellungskosten von Energy Gen Batterien sind, würde ein Zoll von nur 30 % die Margen von 26 % im Jahr 2024 auf 15 % im Jahr 2025 senken.
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