本文不构成投资建议。作者未持有文中提及的任何股票。
NVIDIA 2026 财年第一季度收益报告：好坏参半
NVIDIA 2026财年第一季度财报发布后，市场分析师对该业绩的解读褒贬不一。普遍的看法是，尽管NVIDIA有效地平息了许多投资者的担忧，但围绕该财报的兴奋之情却因财报数据不一致而有所减弱。不同分析师对市场普遍预期的解读存在差异，尤其是在H20相关挑战的影响方面。这种分歧使得很难从报告中判断出业绩是“超出预期”还是“未达预期”。
够了吗？——Nvidia $NVDA收益回顾
归根结底，这份报告一团糟，因为分析师的估值与中国库存核销的数据不符。因此，很难解读下面的预期和未达标数据。没有夸大其词，但也没有过度乐观。https ://t.co/yFFf61ExcH pic.twitter.com/vpPIa4PAnL
— 共识媒体 (@ConsensusGurus) 2025 年 5 月 28 日
财务亮点：深入分析
英伟达公布第一季度总营收为440.6亿美元，超过市场普遍预期的432.9亿美元。然而，深入研究后发现，来自AI关键数据中心的营收达到391亿美元，略低于分析师预期的392.2亿美元。
值得注意的是，特朗普政府实施的许可要求影响了NVIDIA对华H20 GPU的销售，使其面临重大挑战。这导致45亿美元的库存注销和采购承诺，严重影响了公司的毛利率，使其跌至61%。经一次性项目调整后，毛利率为71.3%，低于去年同期的78.9%。
未来展望与指引
展望未来，NVIDIA 预计 2026 年第二季度营收约为 450 亿美元，利润率为正负 2%。与市场普遍预期的 455 亿美元相比，这一预测较为保守，部分原因在于 H20 销售相关的预期损失约为 80 亿美元。
分析师洞察：Wolfe 研究视角
值得注意的是，Wolfe Research 发表了一份发人深省的分析报告，指出英伟达的“痛苦交易”可能会加剧。分析师 Chris Caso 强调，近期的财报有效地缓解了投资者的诸多担忧——从产能到中国市场动态，再到更广泛的人工智能行业趋势。
Caso 表示，目前 NVIDIA 产品的出货量超过了营收预期，表明不久的将来可能会出现收敛。他认为，在财报发布之前，NVIDIA 的持股比例可能被低估，这表明随着市场前景的转变，市场呈现出看涨趋势：
总体而言，我们认为市场普遍认为该股将在下半年和2026财年继续持有，但报告发布前的担忧导致一些人选择等待报告发布。鉴于这些担忧现已得到解决，股价上涨，且下半年前景看好，我们认为英伟达的痛苦交易风险更高。
对于那些希望在这些发展中追踪 NVIDIA 轨迹的人来说，及时了解市场分析至关重要。
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