本文不构成投资建议。作者不持有上述股票的任何头寸。
市场动荡中人工智能投资格局的变化
鉴于目前股市的动荡，似乎很难对正在出现的“AI狂热2.0”找到乐观的态度。然而，Piper Sandler的Brent A. Bracelin对这一趋势持乐观态度，他指出NVIDIA在GPU能力方面的显著扩展和AI模型推理成本的大幅下降是这一新一波人工智能投资的关键驱动力。
市场观察和动量分析
JPM：“我们的分析表明，与之前的战术性动量平仓（过去 35 年中出现过 40 次）相比，大约 90% 的动量抛售已经完成。但是，如果这是结构性制度变革，平仓可能还要继续，因为我们的 JPM 动量……”
— Wall St Engine (@wallstengine) 2025 年 3 月 10 日
NVIDIA 的股票波动和行业挑战
伯恩斯坦分析师 Mark Li 最近的评论强调，由于对增长、持续的供应链问题和监管障碍的担忧，英伟达的股价面临巨大压力。该公司销售 GPU 的能力，尤其是在中国，受到地缘政治紧张局势和关税法规的阻碍。此外，特朗普关税政策的影响继续抑制经济信心，导致经济衰退预测激增。
摩根大通对过去动量抛售的分析表明，从高峰到低谷的平均跌幅为 14%。与此同时，摩根士丹利的迈克·威尔逊预测，标准普尔 500 指数可能在 2025 年上半年 跌至5, 500 点左右，预计随后几个月市场将强劲复苏。
第二波人工智能浪潮：前景看好
尽管市场面临诸多挑战，但 Bracelin 的最新投资报告对 AI 2.0 浪潮持更为乐观的看法。他指出，过去两年中，NVIDIA 的 GPU 容量惊人地增长了 10 倍，而 AI 模型推理费用则显著下降了 35 倍，这主要得益于 DeepSeek 的 R1 和阿里巴巴的 Qwen AI 模型的创新。这些因素有望催化 AI 领域的复苏。
为了说明这种增长，布雷斯林指出，NVIDIA 的数据中心收入从 2023 年初的 36 亿美元飙升至最近一个季度的 360 亿美元。
在推理成本方面，他强调，OpenAI 的 GPT-4o 每百万代币的价格为 15 美元，效率为每秒 128K 代币。相比之下，阿里巴巴在 Groq 上的 Qwen QwQ-32B 模型现在的价格要低得多，每百万输出代币 0.39 美元，性能达到每秒 400K 代币——成本降低了约 35 倍，令人印象深刻。
人工智能货币化新时代的潜力
Bracelin 认为这些发展是推动人工智能应用在各个领域广泛应用的潜在催化剂。他断言，新一波盈利机会似乎已经成熟，预计未来十年将带来长期效益。
“早期的证据让我们备受鼓舞，包括：1）Microsoft Copilot 的运行率已接近 10 亿美元的里程碑，2）Salesforce Data + Agentforce AI 的运行率达到 9 亿美元，3）HubSpot 的 35% 支持单由 Agentic AI 处理，4）ServiceNow 有 1, 000 多个客户购买了 GenAI Pro + WeU，5）Snowflake Snowpark 的销售额达到 3%，同比增长率超过 100%。
结论：2025 年的战略选择
布雷斯林承认，市场近期出现下滑，软件行业（IGV）下跌 12%，而标准普尔 500 指数下跌 5%，但他仍相信当前的疲软只是暂时的。他相信，即将到来的人工智能货币化浪潮将使市场逐步复苏，并回归长期增长趋势。
因此，布雷斯林将 Salesforce (CRM)、微软 (MSFT) 和 Snowflake (SNOW) 作为 2025 年的首要投资建议也就不足为奇了。
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