本文内容不作为投资建议。作者不持有本文所讨论股票的任何头寸。
市场对新挑战的反应
今天的交易时段开始时相对平静，但随着几项重大进展的展开，这种平静很快就消失了。最初，有消息称中国国家发展和改革委员会 (NDRC) 已加强对国内数据中心能源效率的规定。这一变化实际上将 NVIDIA 的 H20 GPU 排除在外，危及 NVIDIA 从中国市场获得的约 170 亿美元收入（占公司总收入的 13%）。
微软的数据中心动荡
此外，TD Cowen 的分析还强调，微软数据中心租约取消的情况越来越多，这引发了人们对未来与人工智能相关的资本支出可行性的担忧。分析师 Michael Elias 进行了彻底的渠道检查，发现这些取消的情况“比之前预期的更为普遍”，他的研究结果指出：
“我们在 NVIDIA GTC 和 DCD Connect 的渠道检查表明，尽管微软取消/推迟租赁的现象比最初预想的要普遍得多，但总体数据中心需求同比增长，这为谷歌和 META 创造了填补产能的机会。”
对市场的影响
Elias 进一步阐述道，硬件订单放缓是由于旨在增加机架密度的超大规模重新设计。他认为这种趋势可能会对 2025 年上半年的 VRT 订单造成不利影响：
“为实现更高密度而进行的超大规模重新设计正在推动 DC 设备采购放缓，我们认为这对 1H25 VRT 订单产生负面影响。”
更明确地说，埃利亚斯估计，微软在过去六个月中推迟或取消了美国和欧盟超过 2GW 的数据中心容量。虽然他推测该公司不支持 OpenAI 的训练工作负载的决定可能是导致这种撤退的原因，但他也指出，与需求预测相比，更广泛的趋势表明数据中心资源供应过剩。值得注意的是，谷歌和 Meta 等公司正在迅速采取行动，利用微软留下的一些空置容量。
汽车关税的经济影响
就在市场消化这些进展的同时，特朗普总统宣布对所有非美国制造的汽车征收 25% 的关税，这一消息成为头条新闻。这一声明可能会加剧加拿大汽车业面临的威胁，并可能引发报复措施。
特朗普（又名关税人）今天找到了进一步将经济推入衰退的方法，签署了一项对汽车进口征收 25％ 关税的公告，扩大了旨在为美国带来更多制造业就业机会的贸易战，并为更大范围的征税奠定了基础……
– Gary Black (@garyblack00) 2025 年 3 月 27 日
分析师越来越担心这些关税可能会抑制贸易流动，亚特兰大联储已经预测本季度 GDP 将出现负增长。鉴于这些动态，美国经济似乎即将陷入衰退。
市场反应
受此消息影响，标普 500 指数和纳斯达克 100 指数收盘均下跌逾 1%。特斯拉和英伟达的股价跌幅最大，跌幅均超过 5%。
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