Lynx Equity 分析 AMD 2025 年第一季度收益：预期指引和下半年评论中存在下行意外，与英特尔类似

本文仅供参考，不应视为投资建议。作者未持有文中讨论的任何股票。

AMD 2025 年第一季度财报发布前面临市场动荡

由于特朗普总统征收的新关税，半导体行业的不确定性持续蔓延，超微半导体公司 (AMD) 将于周二发布其 2025 年第一季度的盈利报告。然而，并非所有分析师都持乐观态度，一位知名华尔街人士对 AMD 的短期前景表示了强烈的怀疑。

今年4月，AMD披露，在对美国新出台的针对其销往中国的MI308 GPU的出口许可要求进行详细评估后，该公司预计将蒙受约8亿美元的损失。这些损失与库存注销、采购承诺和各种储备金有关。

具体来说，AMD表示这些出口限制适用于“中国（包括香港和澳门）和D:5国家”或母公司位于这些地区的企业。

考虑到 AMD 报告 2024 财年的净收入为 16 亿美元，这种情况尤其令人担忧；因此，预计的 8 亿美元费用相当于该财年总净收入的 50%。

这种情况让我们想到了 Lynx Equity，该公司最近在 AMD 季度财报发布前发布了看跌 AMD 的评级。该公司分析师认为，目前低估了该股的下跌潜力。

“就像英特尔一样，尽管投资者情绪已经低迷，但我们预计 AMD 的业绩指引和下半年评论将出现意外下滑。”

Lynx Equity 在分析中认为，尽管许多市场观察人士将英特尔业绩下滑的主要原因归咎于其市场份额被 AMD 夺走，但事实上，关税相关供应链中断带来的不确定性也严重影响了英特尔的困境，而这些问题也使 AMD 面临风险。

此外，Lynx Equity 指出，由于许可要求导致的 AMD 收入和毛利率的预期下降已经被纳入市场预期，但其影响的总体程度仍不确定。

三个月前，我们曾希望DeepSeek相关的需求能够帮助AMD扭转其AI业务的颓势。然而，上个月实施的许可要求打消了这一希望。三个月前，我们预计股价将上涨至130美元。但现在看来，这一预期已经不复存在。我们预计股价将进一步下跌。

鉴于这些发展，Lynx Equity 预计 AMD 2025 财年的收入仅为 291 亿美元，远低于 310 亿美元的普遍预期。这意味着同比增长仅为 13%。

Lynx Equity 将 AMD 每股收益 (EPS) 预估为 3.6 美元（而非普遍预期的 4.4 美元）乘以 25 倍，预测在当前市场环境下 AMD 股价可能仅达到 90 美元。

尽管存在这些担忧，但该公司承认 AMD 的流动性状况有所改善，其中约 50 亿美元来自关税影响前不久发行的约 15 亿美元新债，预计 35 亿美元来自剥离其对 ZT Systems 及其服务器组装部门的收购。

“我们认为，在关税战耗尽全球供应链流动性之际，这为股价提供了恰到好处的缓冲。”

截至本报道，AMD 股价已下跌略高于 1%，导致其价值自年初以来已下跌超过 16%。