本文并非投资建议。作者不持有本文提及的股票。
2023 年英特尔的积极情绪
自今年年初以来，英特尔的积极情绪激增，主要原因是人们预期特朗普政府将保护这家半导体巨头免受潜在市场动荡的影响。英特尔失败的后果将与特朗普政府的“美国优先”政策相悖，因此其生存至关重要。最近有关英特尔和台积电可能成立合资企业的讨论进一步提高了人们的预期，在特朗普政府的鼓励下，台积电将提供其技术实力来增强英特尔的能力。
KeyBanc 的分析和当前评级
根据 KeyBanc 最近的一份报告，分析师 John Vinh 重申了对英特尔的“行业表现”评级，同时警告 AMD 在新兴价格竞争环境中面临的风险。Vinh 的评估包括英特尔的显著进步，尤其是其即将推出的 18A 技术。
英特尔在 Panther Lake 和 GPU 方面的进展
Vinh 强调，英特尔的 18A 工艺有望在 2025 年下半年推出 Panther Lake 架构，关键绩效指标 (KPI) 显示良率和缺陷率呈现积极趋势。Vinh 提出的一个关键观点是：
“我们相信 INTC [英特尔] 已经赢得了 18A 版 Nintendo Switch 3 的 GPU 游戏插槽。”
定价策略和市场收益
Vinh 在分析中指出，英特尔将 Lunar Lake CPU 价格降低 20% 至 40% 的战略决策，使其市场份额相对于 AMD 显著提升。然而，这一决定也存在限制英特尔今年毛利率复苏的潜在负面影响。此外，服务器市场需求强于预期，预计将进一步使英特尔受益。
AMD 的降级和市场挑战
相比之下，KeyBanc 将 AMD 的评级从“行业增持”下调至“行业持股”，以解决人们对 AMD 在中国的 AI GPU 业务可持续性的担忧。与英特尔持续的价格竞争给 AMD 的毛利率带来了额外的风险。Vinh 预测，AMD 将面临从英特尔手中夺取更多市场份额的挑战，尤其是随着英特尔在 18A 工艺上的进步。
市场状况和未来展望
Vinh 的见解表明，尽管 AMD 的股价似乎被低估，仅为其 2026 年预计每股收益的 13 倍，但半导体股往往容易受到利润风险的影响。他指出：
“虽然股价相对便宜，交易价格为我们对 2026 年每股收益预测的 13 倍，但半导体类股很少表现良好，而且对通用汽车来说存在风险，考虑到英特尔 (INTC) 大幅降价，我们对此越来越担心。”
AMD 的新兴机遇
有趣的是，Vinh 认识到 AMD MI308 GPU 的需求预计将激增，摩根大通分析师 Harlan Sur 也持同样的观点，他预测到 2025 年 AMD 的 AI GPU 市场可能会实现显著的 60% 的增长。
欲了解更详细的见解，请参阅此处的 KeyBanc 完整文章。
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