本文并非投资建议。作者未持有文中提及的任何股票。
美国出口管制政策与NVIDIA战略举措
近期事态发展表明，美国此前对英伟达面向中国市场的H20 GPU的严格出口管制正在逐渐放松。这一转变似乎是旨在解决中国稀土磁体出口限制的更大规模谈判的一部分。然而，这种管制的放松可能仍不足以满足中国对人工智能GPU的巨大需求。
历史背景：先前的出口许可挑战
背景是，早在2025年4月，特朗普政府就对NVIDIA针对中国的H20芯片实施了严格的出口许可要求。这一决定迫使NVIDIA遭受了重大财务挫折，公司不得不注销价值数十亿美元的库存。
NVIDIA 推动恢复中国销售
在首席执行官黄仁勋（Jensen Huang）大力游说并倡导重返中国市场后，NVIDIA 披露了申请政府许可以恢复其中国专用 H20 GPU 销售的计划。该公司最近发布的一篇博客文章强调了其乐观态度，并指出美国官员保证将迅速批准 H20 运往中国的必要授权。
市场动态：需求与供应过剩
根据 Jefferies 的分析，NVIDIA 目前持有约 60 万至 90 万块 H20 GPU 的库存。相比之下，中国的需求量估计约为 180 万块，缺口巨大。
杰富瑞进一步指出，NVIDIA 在 2025 年第一季度成功向中国出货了约 30 万块 H20 GPU，这与出口禁令实施前的出货模式如出一辙。尽管面临各种市场障碍，但分析师认为，中国企业仍然青睐 NVIDIA 的产品。这种偏好源于 CUDA 生态系统的卓越性能，以及缺乏像华为 910C GPU 这样的国内竞争性替代品。
未来发展：即将推出的 NVIDIA B30 芯片
预计NVIDIA即将推出的B30芯片将部分缓解中国现有的GPU供需缺口。这些芯片预计将于2025年第四季度发货，内存规格预计将有所降低，以符合潜在的AI芯片出口管制新标准。
美国芯片行业的投资预测与挑战
鉴于这些发展，杰富瑞将今年中国人工智能相关资本支出的预测上调了40%，目前估计其将达到惊人的1080亿美元。此外，该公司还将2025年至2030年的预测上调了28%，使总支出达到8060亿美元。
与此同时，美国正在努力应对国内芯片供应短缺的问题。最近，美国财政部长斯科特·贝森特指出，台积电位于亚利桑那州的工厂仅满足了美国公司7%的芯片需求。他指出，过度监管阻碍了提升国内芯片制造能力的努力。
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