本文内容不构成投资建议。作者未持有上述任何股票的头寸。
监管变化下汇丰对 NVIDIA 持谨慎态度
即将离任的拜登政府收紧了对人工智能 (AI) 芯片市场的监管，这对多家公司产生了影响，其中最引人注目的是 NVIDIA。汇丰银行最近的一份报告对 NVIDIA 的当前业务前景进行了严肃的评估，尤其是在其面临扩大总潜在市场 (TAM) 挑战的情况下。
汇丰银行分析师 Frank Lee 强调，NVIDIA 必须在 2026 财年下半年大力推广其 GB300/B300 平台，以抵消该财年上半年可能出现的疲软表现。作为参考，NVIDIA 的 2026 财年预计将与 2025 年日历年紧密相关。
鉴于 2025 年上半年销售势头减弱，李修改了对 NVIDIA 的销售预测。他预计该公司将交付约 35,000 个相当于 NVL72 的 AI 服务器机架，低于之前估计的 41,500 个机架。此次修改导致全年数据中心收入预测下调，目前估计约为2360 亿美元，而早先预测为 2530 亿美元。
熊市情景和盈利预测
Lee 的分析包含一个悲观情景，即 NVIDIA 的销量可能在 20,000 到 25,000 个 NVL 机架之间，每股收益 (EPS) 预计在 4.84 美元到 5.14 美元之间。这一预期仍比目前的 4.50 美元普遍预期高出 8% 到 14%。
“我们将 2026 财年每股收益预期下调 6%，以反映 2026 财年上半年 Blackwell 业务增长放缓。”
针对这些预测，汇丰将 NVIDIA 股票目标价从 195 美元下调至 185 美元，同时维持 26 财年目标市盈率 (PE) 为 32 倍。
出口管制对人工智能芯片的影响
这些修订是在人工智能芯片出口管制更加严格的环境下做出的。最近，拜登政府对人工智能芯片的销售实施了重大限制，尤其是针对英伟达及其竞争对手。不过，盟国和特定实体仍保留了一些补贴。
- 对英国、日本和荷兰等主要盟友没有任何销售限制。
- 谷歌、亚马逊和微软等主要云提供商可以购买无限量的 GPU，前提是它们将至少一半的计算能力保留在美国境内
- 对于相当于 1,700 个先进 GPU 的计算能力的订单没有任何限制。
- 符合信任标准且位于盟军管辖范围内的实体可以获得“通用验证最终用户”（UVEU）状态，从而允许他们在全球范围内放置其总计算资源的 7%。
- 满足一定信任要求的非联盟实体可以获得“国家验证最终用户”（VEU）身份，从而可以在两年内使用 320,000 个先进的 GPU。
- 没有 VEU 地位的实体仍然可以获得每个国家 50,000 个先进 GPU 的等效购买力。
- 满足特定标准的政府可以通过与美国协调，在每个国家获得 100,000 个先进 GPU
鉴于这些法规对销售的深远影响，NVIDIA 公开批评了拜登政府的人工智能传播规则，认为这些措施可能会阻碍创新并对美国经济产生负面影响，甚至可能使地缘政治对手受益。
如需了解有关 NVIDIA 和市场动态的更多信息，请访问以下来源：来源和图片。
发表回复