本文不构成投资建议。作者不持有文中提及的任何股票的头寸。
AMD 的当前形势：挑战与预测
鉴于英特尔面临的诸多挑战，投资者曾预计 AMD 将迅速利用其处理器优势，在 AI GPU 市场上与 NVIDIA 争夺强大市场。然而，这种预期的转变尚未发生，导致投资者感到短暂的失望，并促使一家大型金融机构对 AMD 的短期前景持悲观态度。
汇丰下调 AMD 目标价
汇丰银行是标普 2024 年全球资产规模排名第七的银行，该行已大幅调整 AMD 的目标股价，将其从 200 美元下调 45% 至110 美元。这一调整意味着该芯片制造商的股价可能进一步下跌约 11%。
市场调整和分析师洞察
汇丰银行的评估凸显了 AMD 股价的大幅下跌，过去三个月内 AMD 股价已下跌 24%，而费城半导体指数下跌 12%，形成鲜明对比。分析师 Frank Lee 对持续的脆弱性表示担忧，并表示“该股仍有进一步下跌的空间”。
李开复表示，AMD 在 AI GPU 领域的战略似乎不如之前预期的那么有竞争力，阻碍了其有效渗透 AI GPU 市场的能力。汇丰银行的分析表明，AMD 在这个关键领域的势头正在减弱：
“具体来说，由于对 MI325 GPU 的需求不温不火，我们认为其 1H25 AI GPU 的发展势头将出现下滑，因为考虑到三星在提升其更高规格的 HBM3e 方面持续遇到困难，预计 HBM3e 内存的规格会较低。”
未来 GPU 的发布和竞争
虽然 AMD 计划在 2025 年下半年推出其 MI350 GPU，但李表示，该公司“可能要到 2025 年底或 2026 年初才会推出能够与 Nvidia 的 NVL 机架平台竞争的 AI 机架解决方案，届时我们预计 MI400 将首次亮相。”
汇丰银行的这一展望反映了华尔街普遍存在的怀疑态度。Wolfe Research 在 2024 年 12 月指出，“AMD 将无法指导 CY25 的 AI——这必然会引起担忧。”
新兴竞争和市场动态
此外，美国银行指出，基于 Arm 的竞争对手带来的威胁越来越大，尤其是基于 Arm 的服务器 CPU 的渗透率在 2024 年第三季度达到 7%，高于 2023 年的不到 5% 和 2022 年的 1% 左右。这种不断增长的渗透率对 AMD 在 CPU 领域的市场份额构成了重大挑战。
随着半导体行业格局的不断演变，AMD 面临着来自新兴竞争对手和不断变化的市场动态的越来越大的压力。投资者将密切关注 AMD 如何应对这些挑战，并在快速变化的技术环境中调整其战略。
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