这不是投资建议。作者未持有文中提及的任何股票。
CoreWeave：开创性的 GPU 密集型 AI 解决方案
CoreWeave (CRWV) 是一家处于 GPU 密集型 AI 工作负载管理前沿的云计算公司，即将执行 2025 年最受期待的首次公开募股 (IPO) 之一。然而，其公开市场亮相的道路变得越来越充满挑战。
与 NVIDIA 的独特合作伙伴关系
对于那些不熟悉 CoreWeave 的人来说，CoreWeave 通过与 NVIDIA 合作建立了一个利基市场，将自己定位为大规模使用最新一代 NVIDIA GPU 的领先提供商。此次合作以专门针对 AI 工作负载优化的基础设施为基础，其网络延迟低至“亚微秒”，并具有强大的 GPU 生命周期管理系统。
增长惊人但尚未盈利
到 2024 年底，CoreWeave 运营着一支由超过 250, 000 个 NVIDIA GPU 组成的庞大团队，分布在 32 个数据中心，主要采用 Hopper 架构。在生成式 AI 主导的时代，该公司实现了惊人的增长，收入同比增长 737%，从 2023 年的 2.29亿美元增至 19.2亿美元。然而，盈利能力仍然难以捉摸，2024 年报告的净亏损为 8.63 亿美元，2023 年为 5.94 亿美元。
CoreWeave 的财务状况
在运营期间，CoreWeave 在 12 轮融资中吸引了 145 亿美元的融资，目前面临约 110 亿美元的巨额债务负担。值得注意的是，这些债务中的大部分是由该公司持有的大量 NVIDIA GPU 抵押品。NVIDIA 本身已投资 1 亿美元，占 CoreWeave 的 1% 股份。
预期 IPO 和估值
为了准备首次公开募股，CoreWeave 计划筹集至少 40 亿美元，这将使该公司的估值超过 350 亿美元。
需要考虑的风险
然而，此次即将进行的 IPO 并非没有风险。随着 GPU 市场日趋饱和，价格正在下降，这对 CoreWeave 以 GPU 资产为支撑的债务构成潜在风险。《金融时报》报道称，GPU 计算的价格已降至每小时2 美元左右，远低于今年早些时候的每小时 8 美元。
对主要客户的依赖
此外，微软在 2024 年占CoreWeave 收入的62%。最初，微软计划到 2030 年向 CoreWeave 的服务投资超过 100 亿美元。然而，这家科技巨头最近撤回了部分购买承诺，理由是交付问题和错过最后期限。
评估 CoreWeave 的未来
人们还担心 CoreWeave 的收入增长是否可持续。随着 NVIDIA 的 GPU 供应不断扩大，微软等超大规模企业越来越倾向于开发自己的数据中心。这种转变可能会导致 CoreWeave 主要服务于规模较小的 AI 初创公司，这些初创公司缺乏进行大规模数据中心投资的财力，从而可能压缩利润率。
CoreWeave 的高管和风险投资家意识到，如果他们没有拖延并在 2 个月前提交 IPO，他们本可以确定最高价，而不必像现在这样将价格减半才能将产品推出……💀 $CRWV https://t.co/k5pCbgGb4r pic.twitter.com/r8PX12MPEt
— MajorTom (@HFMajorTom) 2025 年 3 月 4 日
结论：混合投资案例
总之，CoreWeave 的 IPO 时机似乎值得怀疑，因为市场担心贸易紧张局势可能再次升级，对 NVIDIA 产品实施地缘政治限制，同时面临 DeepSeek 等以效率为导向的中国 AI 初创公司的竞争。然而，该公司最近以17 亿美元收购了 Weights & Biases ，通过提供构建、训练和改进 AI 模型的工具，从而简化了 AI 初创公司的服务，增强了其吸引力。尽管有这些优势，但微软承诺的减少可能预示着 CoreWeave 未来将面临更大的挑战，这表明投资者需要仔细评估整体投资论点。
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