本文不构成投资建议。作者对文中讨论的任何股票均无任何投资。
Palantir 与 Citron Research 的短篇论文之争
市场正在经历一场引人入胜的对峙，一方是快速上涨的股票，另一方是坚定的空头。最近，安德鲁·莱夫特的香橼研究公司（Citron Research）强化了对Palantir Technologies的看跌预期。此前不久，该公司发布了最新的季度财报，莱夫特在福克斯商业频道（Fox Business）节目中公开批评了这份财报。
莱夫特在评论中透露，他已经增加了对 Palantir 的空头仓位，并称他对该股票的负面看法“显而易见”。尽管 Citron Research 提出了空头论点，但 Palantir 的股价仍在继续飙升，莱夫特重新燃起的怀疑态度引起了人们的关注。
👏 恭喜 OpenAI——一家真正伟大的美国公司。上周五，它确认了 5000 亿美元的估值，这笔溢价足以证明其作为人工智能领域的佼佼者的地位。这也印证了我们上周在 Fox Business 上所说的话：即使$PLTR获得同样的估值，其实际市值也只有每股 40 美元左右……
— Citron Research (@CitronResearch) 2025 年 8 月 18 日
Citron 40 美元目标价的含义
Citron Research 的看跌判断，印证了 Palantir 每股 40 美元的目标价，这意味着其股价可能较当前 173.64 美元暴跌近 77%。Left 的判断基于 OpenAI 的市销率指标，在人们对人工智能的浓厚兴趣下，OpenAI 的估值颇高。
OpenAI 的估值和比较分析
OpenAI 目前的市值约为 5000 亿美元，基于 2026 年预计营收 296 亿美元。这使其市销率约为 16.89 倍。Left 对 Palantir 的估值则采用了保守的 17 倍市销率。
当将此倍数应用于 Palantir 预计 2026 年 56 亿美元的收入时，其理论估值为 952 亿美元，相当于其每股 40 美元的目标。
Palantir 的增长轨迹和商业模式
Palantir 运营着两个主要平台：专为政府数据分析量身定制的 Gotham 平台，以及专为企业级数据集成和分析而设计的 Foundry 平台。该公司还在其专有的人工智能平台 (AIP) 方面取得进展，该平台将各种大型语言模型 (LLM) 和生成式人工智能应用程序集成到业务运营中。
展望未来，Palantir 为其商业运营设定了雄心勃勃的目标，预计 2025 财年营收将超过 13.02 亿美元，同比增长率至少达到 85%。首席执行官 Alex Karp 预计，未来五年营收将增长 10 倍，根据瑞银的计算，复合年增长率 (CAGR) 将达到 58%。
未来收入预估和市场预期
Palantir 预测 2025 财年营收将在 41.42 亿美元至 41.52 亿美元之间。市场普遍预期 2026 年营收将达到 56 亿美元，同比增长 35%，与其 2025 年指引的上限一致。
结论：估值观点的分歧
Citron Research 40 美元的目标价与 Palantir 飙升的估值形成鲜明对比，凸显出其与基本面分析原则的严重脱节。随着市场观察这些发展，Palantir 的增长叙事与 Citron 的空头论点之间的矛盾有望成为投资者和分析师关注的焦点。
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