本文不构成投资建议。作者不持有本文所讨论股票的股票头寸。
在美国银行 (BofA) 最近的一份报告中，分析师将 AMD 的评级从“买入”下调至“中性”，同时将目标股价从 180 美元下调至 155 美元。这一决定是基于这样的预期：随着 AI 芯片市场的扩大，Marvell 和 Broadcom 等竞争对手的需求可能会增加，从而限制 AMD 获得更多市场份额的能力。目前对 NVIDIA GPU 的需求激增，再加上其高昂的价格，促使大型科技公司开发定制 AI 芯片或实现供应链多元化，以在蓬勃发展的 AI 领域保持竞争优势。
美国银行对 AMD 的展望：个人电脑市场未来挑战
AMD 在半导体行业中占据着独特的地位，其两个主要竞争对手位于不同的市场。值得注意的是，在 x86 处理器方面，AMD 享有英特尔唯一主要替代品的地位。美国银行在其最新报告中承认了这一竞争地位，该报告反映了修订后的目标股价和评级。
美国银行强调，尽管 AMD 有空间利用英特尔的弱点并可能瞄准人工智能领域，但它预计 AMD 的年收入增长率将在 15% 至 20% 之间。然而，这是他们评估中唯一的积极见解，因为他们对不断扩大的人工智能 GPU 市场中出现的激烈竞争发出警告，Marvell 和博通等公司正在获得发展势头。
相较于英特尔和AMD双头垄断的x86 CPU市场，GPU和AI加速器市场竞争愈发激烈，随着Marvell和博通的入局，AMD或将面临巨大挑战。
美国银行强调 NVIDIA 在 AI 加速器市场占有重要地位。该公司表示，云服务提供商也在向 Marvell 和 Broadcom 寻求定制芯片，从而限制了 AMD 在 AI 领域的运营自由度。值得注意的是，Marvell 正在积极寻求定制 AI 处理器作为其战略的一部分。
在第二季度财报电话会议上，Marvell 管理层表示，他们“与今年早些时候宣布的新的一级 AI 客户合作的项目”进展顺利，并确认 AI 定制硅片计划将为其在第三财季数据中心市场预期的高增长做出重大贡献。
此外，最近的媒体报道称，博通正在与 OpenAI 合作，以促进定制 AI GPU 的开发，从而减少对 NVIDIA 的依赖。此外，亚马逊网络服务 (AWS) 推出定制 AI 芯片时引起新闻，而谷歌使用张量处理单元 (TPU) 进行 AI 计算已经确立。
美国银行进一步指出，AMD 的客户端 PC 销售额在 2024 年上半年实现了 40% 的惊人增长，这表明这种持续的势头可能会延续到 2025 年上半年。具体来说，AMD 的客户端部门在此期间创造了 28.6 亿美元的收入，与 2023 年上半年相比增长了 65%。不过，美国银行警告称，PC 市场的调整可能会阻碍 AMD 明年的增长。因此，该行将 AMD 的 2026 年市盈率下调至 28 倍，并将新的目标价定为 155 美元。
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