请注意，该内容不构成投资建议，作者不持有所提及的任何股票的头寸。
AMD 近期表现及市场反应
最近，Wolfe Research 对 AMD 做出了一个预测，现在引起了金融界的关注。他们表示，到 2025 年，AMD 将很难有效地驾驭人工智能领域。缺乏指导是 AMD 股价在财报发布后的盘后交易中下跌的重要原因。因此，该公司不确定的前景是华尔街顶尖专家分析中反复出现的主题。
第四季度业绩概览
在最新的财报中，AMD 的 2024 年第四季度营收和净利润均超出预期，收入达到惊人的 76.6 亿美元，超过预期的 75.3 亿美元。然而，值得注意的是，对 AI 相关应用至关重要的数据中心部门未能达到市场预期。这一不足被 AMD 客户端计算部门（包括 PC 和游戏解决方案）的强劲表现所掩盖。
美国银行将阿美利坚合众国目标价从 155 美元下调至 135 美元，维持中性评级
“重申中性评级，因为 AMD 尚未能够阐明如何在 NVDA 的主导地位和定制 ASIC 芯片在 AI 芯片领域日益增长的重要性下开辟出一个重要的利基市场，任何上行惊喜都很大程度上取决于……
— Wall St Engine (@wallstengine) 2025 年 2 月 5 日
分析师对 AMD 2025 年第一季度业绩指引的见解
在一次典型的收益后分析中，美国银行的 Vivek Arya 评论说，AMD 的 2025 年第一季度业绩指引“略有改善”，这主要归功于其以客户为中心的 PC 和游戏部门的强劲表现。这与英特尔的业绩指引形成了鲜明对比，后者因关税而导致的短期客户流失大幅增加。
值得注意的是，美国银行已将对 AMD 2025 年 AI GPU 收入的预期下调至 75 亿美元，较之前的预测减少了约 5 亿美元。Arya 强调，尽管 AMD 没有为来年提供明确的指引，但他们预计 2025 年上半年的收入表现将与上半年持平，由于 MI350 产品的增产，预计今年晚些时候将实现更强劲的增长。
“AMD 并没有为今年的 AI GPU 做出预期，只是表示预计 1H25 的环比增长将持平，而 2H 将因新款 MI350 的推出而出现更为强劲的增长势头。”
市场分析师的评级和观点
受此事件影响，美国银行将 AMD 股票目标价从 155 美元下调至 135 美元，理由是担心 AMD 能否在由 NVIDIA 主导的日益拥挤的 AI 市场中占据竞争优势，以及定制 ASIC 芯片的重要性日益提升。
“……AMD 尚未能够清楚地表明，如何在 NVDA 的主导地位和定制 ASIC 芯片在 AI 芯片领域日益增长的重要性的背景下，占据重要的地位，而任何上行惊喜很大程度上取决于在更成熟市场上相对于 INTC 的份额增长。”
与此同时，KeyBanc 的 John Vinh 淡化了 AMD 数据中心业务遭遇的挫折，而是将重点放在了 AI GPU 领域预期的市场份额提升上，这是他继续给予 AMD 股票“增持”评级的理由。他表示，数据中心 GPU 收入的大幅增长（到 2024 年将超过 50 亿美元）将继续下去，预计 2025 年将实现两位数增长，尽管 AMD 缺乏明确的指引。
“数据中心 GPU 的收入在 2024 年将超过 50 亿美元，但 AMD 不会为 2025 年提供明确的指导，[而只是] 表示包括 GPU 在内的数据中心今年将实现强劲的两位数增长。此外，随着 MI355 预计在年中推出，数据中心的增长预计将由下半年加权，因为 2025 年上半年数据中心收入预计将与 2024 年下半年持平。”
巴克莱银行的展望
相比之下，巴克莱银行仍然坚定地保持乐观，重申对 AMD 的“增持”评级，目标价定为 140 美元。他们承认 MI300 在服务器 CPU 市场的表现低于预期，这给第一季度带来了一些谨慎。不过，巴克莱银行的 Tom O’Malley 强调，收入同比大幅增长的潜力。
“该公司还指出，未来几年销售额将达到‘数百亿美元’。”
奥马利强调了公司的积极主动态度，并指出 AMD 正在经历重大的产品转型，并计划在 2025 年中期推出 MI350（CDNA 4），随后进行创新。
“从积极的一面来看，该公司正在更快地推进 AI 产品转型，并计划将 MI350（CDNA 4）推至 2025 年中期，然后在几个季度后推出新的计算（CDNA next）和机架级架构 MI400。”
总之，分析师认为，AMD 股价目前的下跌代表着一个潜在的买入机会，凸显了该公司兑现增长承诺的历史。
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