英特尔正在考虑是否将其晶圆代工部门拆分为一个独立实体。这种犹豫不决让人想起了其主要竞争对手AMD的一个重要历史教训，AMD过去也曾面临类似的困境。
近期事态表明，英特尔的代工业务受到当前经济和政治形势的严重影响。尽管一些董事会成员和股东表示支持可能的分拆，但据报道，首席执行官陈立武（Lip-Bu Tan）对此表示反对。这种内部不和给公司的未来发展方向带来了不确定性。为了阐明这一困境，AMD转型为无晶圆厂商业模式的经历是一个值得借鉴的案例。
背景：AMD 向无晶圆厂模式的转型
部门拆分通常受经济形势驱动，AMD 在 2008 年的困境就体现了这一点。当时，该公司的产品发布面临严重延误，尤其是在服务器 CPU 产品线方面。四核 Opteron 服务器的延期导致股东价值大幅下降，而面向消费者的 Phenom 产品线也面临类似的问题。
这些挫折严重损害了AMD的财务前景。相比之下，英特尔的业绩表现强劲，AMD的处境岌岌可危。该公司多年来一直录得巨额运营亏损，主要原因是半导体制造成本高昂，而半导体制造对其业务至关重要。到2008年，AMD的晶圆代工部门在先进制造工艺方面举步维艰，几乎看不到任何改善的迹象。
面对市场份额下滑和持续亏损，AMD 做出了采用无晶圆厂模式的关键决策。这促成了“The Foundry Co.”的成立，该公司后来更名为 GlobalFoundries，并与阿布扎比的穆巴达拉投资公司建立了合作伙伴关系。这笔交易不仅为 AMD 提供了 7 亿美元现金，还减轻了 11 亿美元的债务，同时获得了新公司 34% 的股份。
通过向无晶圆厂结构转型，AMD 可以从当时正在取得重大突破的台湾台积电采购先进芯片，从而降低制造成本并增强竞争地位。
评估 AMD 的决策：这些教训对英特尔有用吗？
虽然 AMD 剥离格芯（GlobalFoundries）确实存在一些不利因素，例如格芯目前的估值大幅上升至约 160 亿美元，但显然，这一举措让 AMD 得以与台积电建立重要的合作伙伴关系。尽管一些评论人士强调 AMD 对台积电的依赖，但结果不言而喻——自转型以来，AMD 生产了一些业界领先的处理器。
目前，英特尔可以从AMD的经验中汲取重要的教训。运营一家亏损严重的代工厂是不可持续的，会对产品质量和整体市场竞争力产生不利影响。通过考虑分拆，英特尔可以改善现金流，并专注于增强产品线，利用外部制造能力开发更先进的CPU和GPU。
报告显示，英特尔晶圆代工部门到2024年可能亏损约130亿美元，占公司市值的近10%。这些财务困境引发了人们对晶圆代工部门是否还能继续作为英特尔主要业务部门的可行性的迫切质疑，尤其是在领导层对潜在分拆持有异议的情况下。
英特尔晶圆代工业务分拆：矛盾的观点
是否剥离英特尔代工业务的问题受到多种因素的影响，包括政治因素以及董事会成员之间的分歧。许多支持者认为，剥离英特尔代工业务有助于巩固美国半导体联盟，提升国内制造能力。
相反，首席执行官陈立武似乎更重视晶圆代工厂的持续技术进步，尤其是在开发关键的18A工艺方面。鉴于前任首席执行官帕特·基辛格领导下在研发方面投入了大量资金，在这个关键时刻进行分拆可能会阻碍进展，削弱英特尔的竞争优势。
为了摆脱财务困境，英特尔正在进行运营调整，包括大规模裁员和放弃前景不佳的项目。尽管公司内部出于股东利益的考虑推动分拆，但董事会仍面临着一个复杂的决定，这可能会从根本上影响公司的商业模式。
我认为，英特尔应该让18A工艺完全成熟并融入其产品中。如果即将推出的Panther Lake和Clearwater Forest等产品能够取得预期效果，代工部门的地位可能会有所提升。有报道称，首席执行官陈志勇的目标是将18A工艺的良率控制在70%左右，以确保实现量产并盈利。这项合作的成功对英特尔至关重要，这将进一步巩固其在半导体领域的关键地位。
鉴于近期战略转变，英特尔因外部需求不足而选择缩减其在先进制程节点的竞争，这可能有助于减轻未来的损失。因此，改进18A制程以与台积电的N2制程竞争成为当务之急，尤其是考虑到这代表着一种在政治和经济支持下得到强化的国产解决方案。
虽然此前的讨论暗示英特尔和台积电之间可能会达成合作协议，但这种合作关系可能缺乏长期可持续性。相反，英特尔必须专注于推进自身的芯片技术，尤其是在首席执行官陈文卓的领导下，这可能预示着在英特尔代工服务 (IFS) 的支持下，英特尔将迎来更加光明的未来。
| 因素 | 如果分拆发生 | 如果分拆不发生 |
|---|---|---|
| 研发连续性 | 18A 工艺进步可能会受到干扰；在 Gelsinger 的大量投资之后，可能会失去发展动力。 | 确保 18A 和 14A 的开发仍在英特尔内部进行，以促进与即将开展的项目的协同效应。 |
| 政治风险 | 与美国主导的财团的股东目标保持一致；加强国内制造业举措。 | 保留英特尔的战略制造角色，但如果代工厂业绩下滑，将面临来自利益相关者的巨大压力。 |
| 现金周转 | 可以产生类似于 AMD 分拆收益的即时资金。 | 缺乏即时现金资源；依靠削减成本的措施来提高流动性。 |
| 竞争地位 | 可能允许专注于类似于 AMD 的战略的产品设计，但代价是内部制造监督。 | 保留垂直整合结构，如果 18A 达到预期收益率，则可增强竞争潜力。 |
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