本文内容不构成投资建议。作者目前未持有文中提及的任何股票。
NVIDIA 将于明天公布第二季度财报，高盛和摩根士丹利均分享了对即将公布的业绩的看法。随着中国全面禁止 NVIDIA H20 AI GPU 的消息传出，摩根士丹利认为这可能会降低投资者对 NVIDIA 财年前景的预期。相比之下，高盛警告称，该公司股价下半年可能跑输其他大型同行。
高盛的展望：短期担忧中蕴含长期乐观
高盛尽管强调了NVIDIA潜在的短期挑战，但仍对其长期前景保持乐观。该公司指出，从历史上看，任何一年的上半年往往对NVIDIA的股价有利，而下半年往往缺乏强劲的增长催化剂。他们设定了200美元的目标股价，并维持“买入”评级。分析师警告称，正如前几年所观察到的，围绕NVIDIA长期业绩的不确定性可能会阻碍股价上涨势头。
高盛分析的核心内容围绕着主要科技公司的资本支出预测。预计下半年不会出现量化升级，这可能会限制英伟达的增长潜力，使投资者将目光投向预计在明年上半年出现的下一个支出周期。
高盛确定了影响 2025 年下半年 NVIDIA 股票表现的三个关键因素：
- 第三季度收益公告中的资本支出指引
- 有关 NVIDIA 即将推出的 Rubin AI GPU 的详细信息
- 洞察NVIDIA在中国AI GPU领域的市场地位
摩根士丹利则以更为乐观的语气表达了对前景的信心。尽管该行承认，上半年笼罩在NVIDIA身上的不确定性阴云，尤其是在DeepSeek抛售以及与Blackwell相关的延期之后，但该行表示，这些问题现已消退。摩根士丹利预计，NVIDIA在即将到来的10月份季度的营收将达到525亿美元，一些投资者甚至预测其营收将高达550亿美元。
摩根士丹利承认，NVIDIA 对中国市场的谨慎预期可能会抑制市场热情，但他们认为，这种保守态度，加上有关 H20 GPU 限制的报道，或许能澄清公司的前景，最终为投资者带来更大的确定性。该行强调：“考虑到一些许可证已经获得，但未来的许可仍不明朗，指引中的一个主要变量是管理层如何评估中国市场的机会。” 摩根士丹利分析师 Joseph Moore 对此保持乐观，他表示，尽管预期供应方会给出保守的指引，并考虑到中国市场的情况，但由于未来一年的预期增长，他仍然看好该股。
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