美国银行：英特尔的客户参与战略旨在创造资本支出前的需求，类似于无晶圆厂半导体模式的低资本强度

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美国银行对英特尔战略转变的看法

美国银行（BofA）强调，英特尔目前的战略旨在在产生大量资本支出（CapEx）之前培育其产品的需求，这一战略具有显著优势。这种方法在流动性管理和降低资本强度（衡量创造收入所需实物资产投资的指标）方面尤为重要。

近期，英特尔在首席执行官陈立武（Lip-Bu Tan）的领导下启动了战略转型。转型重点在于通过加速工艺技术进步来夺回市场份额。与以往的运营模式不同，英特尔计划仅在获得客户确认承诺后才过渡到下一代14A技术。

在技术转型的同时，陈旧性地重振了英特尔的 x86 生态系统，推出了 Panther Lake（当前一代）和 Nova Lake（下一代）CPU 以及 Granite Rapids GPU 等新产品。这些新产品还将支持同步多线程 (SMT)。

为了有效管理运营成本，英特尔宣布计划裁员 15%，这意味着员工总数将从 99, 500 人减少约 14, 925 人。这是继 2023 年裁员 15, 000 人以及 2024 年计划裁员 15, 000 人之后的又一次裁员计划。此外，作为重组计划的一部分，该公司还将关闭位于德国和波兰的工厂。

美国银行近期表示，英特尔积极主动地与客户合作，在资本支出之前“形成需求”，这对公司的代工业务来说是一个积极的发展。这一转变预计将降低14A节点工艺的执行风险，并将英特尔定位为“无晶圆厂/准无晶圆厂半导体公司”，从而有效降低其资本密集度和流动性需求。

这一新方向可以优化英特尔的现金储备（截至 6 月 28 日，其总额为 210 亿美元），从而可能大幅减少债务——惠誉认为这一结果对于任何未来的信用评级升级都至关重要。

美国银行预测，英特尔近期将避免发行新债，而是依靠现有现金储备和商业票据来应对即将到期的债务。这些债务包括将于2025年7月到期的22.5亿美元债务，以及将于2026年3月到期的15亿美元债务。

英特尔还可能考虑剥离其 Mobileye 和 Altera 部门的资产，或者可能清算其网络和边缘 (NEX) 业务的部分内容，以帮助实现其减债目标。

尽管采取了这些策略，英特尔仍然面临着重大挑战，包括扭转市场份额的损失、升级其人工智能工作负载的产品线以及解决有关 18A 技术节点的未解决的不确定性。

令人欣喜的是，首席执行官陈立武最近在白宫与特朗普总统的一次会面中，给特朗普留下了深刻的印象。总统一改此前对陈立武的负面评价，承认了他的“成功和崛起”，并将他的成就描述为一个“精彩的故事”。