本文内容不构成投资建议。作者未持有文中提及公司的任何股份。
特斯拉：一家人工智能公司还是普通汽车制造商？
埃隆·马斯克一直强调特斯拉是一家人工智能公司，并希望摆脱传统汽车制造商的局限。然而，经验丰富的分析师对这一说法感到困惑，因为尽管马斯克正在推进自动驾驶出租车和擎天柱人形机器人等雄心勃勃的项目，但特斯拉的大部分收入仍然来自汽车销售。
估值与基本面的背离
特斯拉飙升的估值（似乎已将预期的产品发布考虑在内）与其停滞不前的基本面表现之间的差距不断扩大，促使投资者发生了显著转变。最近的事态发展甚至促使一位著名的特斯拉支持者彻底重新评估自己的立场。
今天有几个粉丝问了这个问题。今天早上发布在了“订阅者”页面上。
昨天，我们以每股 358 美元的价格卖出了剩余的TSLA股票。这是自 2021 年以来我们首次没有持有 TSLA 股票。就像 11 月底一样，那也是我们上次减持 TSLA 股票的时候…… pic.twitter.com/ hGvtja4RTR
— Gary Black (@garyblack00) 2025年5月28日
退出：加里·布莱克对特斯拉的立场
未来基金 (Future Fund) 的加里·布莱克 (Gary Black) 已完全抛售其持有的特斯拉股票，这是他至少自 2021 年以来首次完全抛售特斯拉股票。布莱克的决定源于他对特斯拉股票当前交易的若干担忧，特斯拉股票的 2025 年市盈率高达惊人的 188 倍。
此外，布莱克预计特斯拉第二季度和2025年全年的汽车交付量将下降，预计同比分别下降12%和10%。这与华尔街仅预测的7%和5%的降幅形成鲜明对比。
对估值和未来项目的担忧
除了估值方面的担忧，布莱克还强调了特斯拉计划进行的自动驾驶出租车测试中风险/回报的不对称性。该公司计划于今年6月在德克萨斯州奥斯汀的Model Y车型上推出其无人驾驶全自动驾驶(FSD)系统，同时还将推出10至20辆自动驾驶出租车。特斯拉的目标是到2025年底将这项服务扩展到美国各地。
然而， 《财富》杂志报道称，奥斯汀交通部门、应急响应人员和联邦监管机构尚未收到关于自动驾驶出租车在发布时自动驾驶能力的重要信息，这令人担忧。此外，特斯拉尚未为当地应急响应人员开展有关自动驾驶出租车操作的培训。
展望未来：特斯拉平价车型系列及其市场影响
除了眼前的估值问题外，布莱克还对特斯拉即将推出的平价车型表示怀疑。这款车型预计缺乏新的设计，仅仅是现有车型的更基础版本。此举可能会导致特斯拉利润率下降，而不会显著扩大其总潜在市场（TAM）。
当特斯拉应对这一复杂形势时，利益相关者将密切关注该公司如何应对估值挑战和未来产品战略。
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