本文并非投资建议。作者未持有文中提及的任何股票。
摩根大通认为，英特尔重返晶圆代工业务对台积电（TSMC）的影响微乎其微。近期事态发展表明，特朗普政府正在考虑投资英特尔，这重新点燃了外界对该公司晶圆代工能力的兴趣。摩根大通认为，英特尔晶圆代工业务的复苏实际上可能对台积电有利，因为它可以减少外界对其在全球代工芯片制造市场主导地位的审查。该行认为，英特尔应该优先考虑较老的制造节点，以建立稳固的基础，并增强NVIDIA和苹果等潜在客户的信心，从而确保订单的稳定供应。
摩根大通表示，英特尔专注于旧制造工艺对于晶圆代工复苏至关重要
摩根大通与华尔街多位分析师的观点一致，认为英特尔面临的挑战远不止注资问题。该行指出，台积电股价基本未受此前有关其在尖端芯片生产领域垄断的指控影响，因为此类指控可能引发政府调查和监管行动。
因此，分析师们得出结论，英特尔进军晶圆代工领域可能会无意中保护台积电免受垄断指控。他们概述了英特尔振兴晶圆代工业务的战略方针，强调公司必须在一系列制造流程中完美执行。这种战略执行对于赢得客户信任至关重要，尤其是在英伟达和苹果等关键厂商的信任方面。
然而，摩根大通的分析引发了人们的担忧，即英特尔自身的产品线可能会阻碍其在代工行业建立信任的能力。该银行认为，英特尔不应依赖资本注入，而应专注于精简现金流机制，以有效应对财务挑战。目前，英特尔产品部门的收入不足以支撑其代工业务。
英特尔报告称，2024财年的自由现金流为负157亿美元，较上一财年略有回升。雅虎财经指出，当前数据显示，过去12个月（TTM）的自由现金流为负109亿美元，尽管季度评估显示情况已显著改善。
值得注意的是，尽管英特尔在2024年第二季度面临24亿美元的负现金流，但在首席执行官陈立武（Lip-Bu Tan）的领导下，这一数字已降至15亿美元。造成这一现金流流失的一个重要因素是公司在房地产和设备方面的投资，这部分支出为36亿美元，较去年第二季度的57亿美元有所下降。
摩根大通分析师认为，鉴于英特尔长期以来专注于产品开发，转型至以客户为中心且成本高效的代工模式可能充满挑战。他们建议英特尔专注于过时的制造技术，例如5纳米和3纳米工艺，以促进其代工业务的建立，同时又不引起客户的竞争担忧。
摩根大通：英特尔进军晶圆代工实际上对台积电有利。英特尔晶圆代工业务“复苏”对台积电构成潜在威胁的说法可能被市场夸大了。8月21日，摩根大通科技与电信团队在其最新报告中表示，英特尔晶圆代工业务…… pic.twitter.com/ B7k6eNBR2u
– Jukan (@Jukanlosreve) 2025 年 8 月 21 日
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